Commentaire mensuel – Équipe Greenchip

28 février 2025

Perspectives mensuelles des gestionnaires de portefeuille

Points à retenir

Les secteurs environnementaux ont enregistré des résultats comparables à ceux des indices de référence mondiaux, tandis que la stratégie Greenchip a obtenu des résultats supérieurs.

La stratégie Greenchip a été portée par les placements européens, notamment les fortes réactions aux annonces de résultats de Siemens AG, du fabricant de câbles électriques Nexans, du producteur d’éoliennes Nordex et du fournisseur d’équipements et services miniers Sandvik – ainsi que par les gains de plusieurs positions dans le secteur des services aux collectivités.

Parmi ces positions, le gain le plus élevé provient de la québécoise Innergex, qui a accepté une acquisition par la CDPQ et a vu son titre s’apprécier de plus de 50 %. Cette ascension du titre a contribué à faire grimper la valorisation de son homologue canadienne Northland, et pourrait selon nous annoncer une réévaluation pour d’autres producteurs mondiaux d’électricité renouvelable.

Sommaire macroéconomique

L’actualité tumultueuse qui a jusqu’ici caractérisé 2025 s’est poursuivie, les volte-face et manœuvres géopolitiques de la seconde administration Trump ne montrant aucun signe d’essoufflement. Même si l’on annonçait puis suspendait des droits de douane presque quotidiennement, c’est sans doute en politique étrangère que sont survenus les plus spectaculaires rebondissements. Trump a adopté une attitude résolument plus ouverte à l’endroit de la Russie et plus antagoniste à l’égard de l’Ukraine en ce qui a trait au conflit entre les deux pays, alors que les États-Unis avaient jusqu’ici soutenu à fond l’Ukraine. Bien que la situation – comme tant d’autres choses – continue d’évoluer et demeure imprévisible, on peut à l’heure actuelle tirer deux conclusions. D’abord, le fait que Trump cherche à conclure des ententes sur les ressources naturelles avec l’Ukraine, et même peut-être la Russie, met en lumière l’importance critique des ressources rares à l’échelle mondiale, même si les marchés financiers ont pour l’essentiel refusé de leur accorder de la valeur au cours des dernières décennies. Ensuite, la défection des États-Unis a laissé l’Europe en rade et celle-ci doit radicalement revoir sa stratégie à long terme en matière de sécurité et d’économie et réévaluer ses alliances. Ironiquement, compte tenu des défis existentiels qui se sont cristallisés pour l’Europe, la région a entamé 2025 en force pour le rendement des actifs. Les actions du Vieux Continent ont en effet dépassé de plus de 10 % celles des États-Unis, possible reflet du vaste fossé qui les sépare en matière de valorisations et d’attentes.

Positionnement actuel et perspectives

Les secteurs environnementaux ont enregistré des résultats comparables à ceux des indices de référence mondiaux, tandis que la stratégie Greenchip a obtenu des résultats supérieurs. Les secteurs environnementaux en général ont été plombés par la glissade de plus de 25 % de Tesla, des signaux de chute rapide des ventes, particulièrement en Europe, ayant succédé à l’enthousiasme postélectoral à l’égard des succès politiques de Musk. La stratégie Greenchip a été portée par les placements européens, notamment les fortes réactions aux annonces de résultats de Siemens AG, du fabricant de câbles électriques Nexans, du producteur d’éoliennes Nordex et du fournisseur d’équipements et services miniers Sandvik – ainsi que par les gains de plusieurs positions dans le secteur des services aux collectivités. Parmi ces positions, le gain le plus élevé provient de la québécoise Innergex, qui a accepté une acquisition par la CDPQ et a vu son titre s’apprécier de plus de 50 %. Cette ascension du titre a contribué à faire grimper la valorisation de son homologue canadienne Northland, et pourrait selon nous annoncer une réévaluation pour d’autres producteurs mondiaux d’électricité renouvelable. Le géant brésilien de la production hydroélectrique et du transport d’électricité Eletrobras a aussi engrangé de solides gains après l’annonce d’un accord avec le gouvernement fédéral à l’issue de longues négociations. Cet accord a permis de régler – favorablement selon nous – des questions liées aux droits de vote, aux engagements financiers pour le développement de nouvelles infrastructures nucléaires et aux paiements en espèces convenus après la privatisation.

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