Commentaire mensuel – Équipe Mackenzie Ivy

Perspectives mensuelles des gestionnaires de portefeuille

James A. Morrison, MBA, CFA
Vice-président, gestionnaire de portefeuille
Gestionnaire principal : Fonds canadien Mackenzie Ivy et Fonds canadien équilibré Mackenzie Ivy

Dans le présent commentaire mensuel, nous parlons de la manière dont l’accent mis par les investisseurs sur les Sept magnifiques génère des occasions au sein des sociétés négligées, et dont le Fonds canadien Mackenzie Ivy offre le meilleur de deux mondes au Canada et à l’étranger.

Occasions au sein des négligées

L’ascension des Sept magnifiques a dominé les rendements du marché et monopolisé l’attention des investisseurs. En dollars canadiens, le S&P 500 a généré un rendement total de 19 % pendant la première moitié de l’année, alors qu’un panier équipondéré des mêmes actions a été fortement à la traîne avec un rendement de moins de 9 %. En d’autres mots, sept actions ont été à la source de plus de la moitié du rendement du marché américain cette année. Bien que la diversification ait été un obstacle dans ce marché étroitement mené, elle constitue le fondement d’un plan de placement prudent et est essentielle afin d’éviter les replis qui ne peuvent être absorbés. Nous ne savons jamais ce qui nous attend au prochain tournant.

Partout au sein de la gamme de fonds Ivy, nous aspirons à élaborer des portefeuilles en vue de toutes les conditions, composés de sociétés de grande qualité et présentant des expositions variées. Bien que nous ayons tiré parti de notre exposition mesurée à l’intelligence artificielle (IA) et aux thèmes liés par l’intermédiaire de chefs de file diversifiés et mondiaux comme Microsoft, Alphabet et SAP, l’attention suscitée par les secteurs de la technologie de l’information et des communications présente une occasion de trouver des placements attrayants dotés de valorisations moins élevées à d’autres endroits. Nous décelons de plus en plus des occasions intéressantes dans des segments à rendement inférieur.

En dépit de la première baisse de taux du cycle par le Canada, il n’y a eu aucune amélioration visible de l’humeur envers certains de nos placements à rendement plus élevé, comme Telus, Emera ou Fortis, qui continuent d’offrir une combinaison attrayante de croissance, de rendement et de protection. Nous voyons également des occasions dans plusieurs placements ayant une exposition aux consommateurs à revenus moins élevés, comme Alimentation Couche-Tard et Restaurant Brands, dont le cours des actions a réagi au ralentissement des perspectives de croissance à court terme, bien que les paramètres fondamentaux à long terme demeurent sains. À l’extérieur du Canada, nous constatons des rendements ajustés en fonction du risque attrayants dans des sociétés de santé moins thématiques, mais très rentables, comme Johnson & Johnson, Abbott Laboratories et Roche. Dans l’ensemble, nous avons une position prudente à l’égard du risque de valorisation dans les secteurs de la technologie de l’information et des communications, tout en étant encouragés par l’ensemble actuel d’occasions au sein de sociétés à prix intéressant et résilientes dans d’autres secteurs. Nous décelons des occasions au sein des sociétés négligées.

Le meilleur des deux mondes.

Les deux principaux contributeurs au rendement du Fonds canadien Mackenzie Ivy cette année ont été Alphabet et Dollarama. Cela présente une analogie éloquente des valeurs de la stratégie, en ce sens que nous visons à investir dans ce que le Canada a de mieux à offrir, de même que dans des entreprises de calibre mondial qui ne se trouvent pas nécessairement au pays. Au Canada, de nombreuses entreprises profitent de structures sectorielles favorables ou d’une longue feuille de route qui soutiennent des rendements du capital intéressants et une volatilité moindre. Par exemple, l’omniprésence de la marque Dollarama fait en sorte qu’elle n’a pas besoin de publicité, permettant à la société d’investir dans des prix moins élevés qui se traduisent par une valeur supérieure pour ses clients. De la même manière, Intact Corporation financière est en mesure de tirer parti de son échelle pour réaliser une meilleure sélection des risques, ce qui a constamment donné lieu à un rendement des capitaux propres (RCP) de 500 pdb supérieur par rapport à ses homologues. Du côté des banques canadiennes, le contexte réglementaire positif s’est traduit par un équilibre responsable entre la surveillance et la rentabilité, ce qui renforce la stabilité de l’ensemble du système financier tout en permettant aux banques de globalement réaliser de rendements des capitaux propres de premier plan.

Même si nous croyons que les arguments en faveur du Canada sont solides, nous visons à améliorer les rendements corrigés du risque du Fonds en investissant dans des sociétés choisies de calibre mondial qui offrent des rendements absolus intéressants et des avantages sur le plan de la diversification. Au Canada, il n’existe pas d’équivalent à Alphabet ni de sociétés semblables à Danaher ou à Compass Group. Les ressources financières d’Alphabet et sa domination dans le segment de la recherche lui ont permis de tirer parti de ses données afin de constamment réinvestir dans l’innovation et de renforcer son avance. Danaher est une société de sciences de la vie de calibre mondial qui maîtrise l’amélioration des pratiques commerciales et de son exposition à certains des marchés finaux les plus attrayants dans le domaine de la santé. Et Compass Group est en mesure de tirer parti de sa position de tête afin de fournir des services de restauration plus sûrs, à plus bas prix et de plus grande qualité que ses homologues fragmentés du secteur. Lorsque nous assemblons tous ces éléments, nous obtenons le meilleur de deux mondes.

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